2024年，面對(duì)外部壓力加大，內(nèi)部困難增多的復(fù)雜嚴(yán)峻形勢(shì)，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，全國各族人民砥礪奮進(jìn)，攻堅(jiān)克難，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到134.9萬億元，增長5%；對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率保持在30%左右。就業(yè)、物價(jià)總體平穩(wěn)，居民人均可支配收入實(shí)際增長5.1%，人民群眾對(duì)美好生活向往有了更加堅(jiān)實(shí)的收入基礎(chǔ)，充分顯示了中國經(jīng)濟(jì)的韌性和活力。重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解有序有效，社會(huì)大局保持穩(wěn)定。
一、信托資產(chǎn)規(guī)模增長，經(jīng)營業(yè)績有升有降
（一）信托資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢(shì)
信托業(yè)是我國金融體系的重要組成部分，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和人民美好生活方面具有重要作用。2024年，在宏觀經(jīng)濟(jì)回升向好背景下，信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到29.56萬億元，比2024年6月末增加2.56萬億元、增長9.48%，比2023年末增加5.64萬億元、增長23.58%。
回顧過去15年信托業(yè)發(fā)展歷史，信托資產(chǎn)規(guī)模經(jīng)歷了增長、下降、再增長的螺旋式演進(jìn)圖像：其一，2010年信托資產(chǎn)規(guī)模為3.04萬億元，2015年為16.30萬億元，2017年則躍升為26.25萬億元，信托業(yè)從一個(gè)名不見經(jīng)傳的小眾行業(yè)迅速成長為僅次于銀行業(yè)的資產(chǎn)管理行業(yè)。其二，2018—2020年是信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期，信托資產(chǎn)規(guī)模漸次回落，分別為22.70萬億元、21.60萬億元、20.49萬億元。其三，2021年信托資產(chǎn)規(guī)模為20.55萬億元，僅比2020年增長0.29%，盡管是一個(gè)微增長，但預(yù)示了信托資產(chǎn)規(guī)模增長回穩(wěn)苗頭。2022年和2023年信托資產(chǎn)規(guī)模分別為21.14萬億元和23.92萬億元，兩個(gè)年份增長率分別是2.87%和13.15%，后一年更高。信托業(yè)曲折前行有著符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的內(nèi)在邏輯，就是中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)發(fā)展態(tài)勢(shì)需要一個(gè)豐富內(nèi)涵與多元化金融體系來提供資金，資金血液流向經(jīng)濟(jì)大樹的枝枝杈杈，成就了繁榮與繁華的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。2024年6月末信托資產(chǎn)規(guī)模為27萬億元，比2023年末23.92萬億元增長12.88%，也略微超過2017年的26.25萬億元，信托業(yè)對(duì)進(jìn)一步發(fā)揮信托制度支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用有了更多期待。2024年末信托資產(chǎn)規(guī)模接近30萬億元，這并不是一次簡(jiǎn)單的年度性擴(kuò)張，而是信托業(yè)在實(shí)施“三分類”業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后資產(chǎn)規(guī)模的顯著變化，同時(shí)也是信托業(yè)順應(yīng)市場(chǎng)需求變化作出的積極調(diào)整。
在“三分類”格局下，信托業(yè)正從傳統(tǒng)的非標(biāo)融資業(yè)務(wù)向更加多元化和專業(yè)化的資產(chǎn)服務(wù)信托以及資產(chǎn)管理信托并重的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。信托業(yè)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，信托資產(chǎn)規(guī)模增長為提高資產(chǎn)配置效率和更好地服務(wù)客戶群體提供了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，金融資源配置效率和收益率提升成為信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長的客觀基礎(chǔ)。
（二）資金信托投向回應(yīng)提振資本市場(chǎng)政策
2023年7月中共中央政治局會(huì)議指出：要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。2024年4月，《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2024〕10號(hào)）明確提出：“鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托資金積極參與資本市場(chǎng)，提升權(quán)益投資規(guī)?！?。此后，包括信托業(yè)在內(nèi)的所有金融部門根據(jù)政策要求對(duì)資金配置做了一次大規(guī)模調(diào)整。
判斷信托公司資產(chǎn)管理能力，要看信托公司所形成的資產(chǎn)質(zhì)量，資產(chǎn)質(zhì)量的提升才能帶來資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的實(shí)際需求增長。強(qiáng)大的資產(chǎn)配置能力和敏銳的市場(chǎng)洞察力是信托財(cái)富管理和信托資產(chǎn)服務(wù)的物質(zhì)基礎(chǔ)和信譽(yù)基礎(chǔ)。截至2024年末，資金信托規(guī)模為22.25萬億元，比2024年6月末的19.95萬億元增長11.53%，新增2.30萬億元，比2023年末17.38萬億元增長28.02%，新增4.87萬億元。
2024年資金信托投向的三個(gè)特點(diǎn)反映了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新態(tài)勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門對(duì)資金流向政策調(diào)整的實(shí)際效果。
一是投向證券市場(chǎng)的資金信托占比大幅提升。2024年資金信托投向證券市場(chǎng)（含股票、基金、債券）規(guī)模合計(jì)為10.27萬億元，比2024年6月末的8.34萬億元增長23.14%，新增1.93萬億元；比2023年末6.60萬億元增長55.61%，新增3.67萬億元。2024年9月24日，有關(guān)資本市場(chǎng)改革的政策中強(qiáng)調(diào)要促進(jìn)中長期資本入市。2024年9月26日，中共中央政治局會(huì)議提出穩(wěn)經(jīng)濟(jì)促發(fā)展的一攬子政策，將“提振資本市場(chǎng)”列為第一增量政策，鼓勵(lì)各類“耐心資本”進(jìn)入資本市場(chǎng)，為資本市場(chǎng)發(fā)展注入了信心。2024年9月23日股市交易量為0.55萬億元，2024年9月30日股市交易量為2.61萬億元，2024年10月8日股市交易量躍升至3.48萬億元。截至2024年末，資金信托投向證券市場(chǎng)占比為46.17%，成為資金信托投向最大占比領(lǐng)域，其中投向股票和基金的資金數(shù)額為1.12萬億元，占資金信托的5.04%，信托業(yè)正在為實(shí)現(xiàn)“打通中長期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)”政策目標(biāo)采取積極有力有效行動(dòng)。
二是投向金融機(jī)構(gòu)的資金信托占比基本保持穩(wěn)定。2024年末，投向金融機(jī)構(gòu)的資金信托規(guī)模為3.26萬億元，比2023年末的2.37萬億元增長37.55%，新增0.89萬億元；其占比從2023年末13.64%上升到14.65%，增加1個(gè)百分點(diǎn)。此外，2022—2024年間，金融機(jī)構(gòu)資金信托占比穩(wěn)定在13.39%～14.83%之間。
三是投向工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的資金信托占比均呈下降趨勢(shì)。其一，2024年末投向工商企業(yè)資金信托規(guī)模為3.97萬億元，比2024年6月末的3.88萬億元增長2.32%，比2023年末的3.79萬億元增長4.75%；占資金信托比率從2023年末的21.80%下降為17.83%，凈減幅為3.97個(gè)百分點(diǎn)。其二，2024年末投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)資金信托規(guī)模為1.60萬億元，僅比2023年末1.52萬億元增加0.08萬億元；占比從2023年末的8.73%下降至7.20%，減幅為1.53個(gè)百分點(diǎn)。其三，2024年末投向房地產(chǎn)業(yè)資金信托規(guī)模為8402億元，比2023年末的9739億元減少1337億元；占比從2023年末5.60%下降為3.78%。2021年以來，房地產(chǎn)業(yè)投資正在經(jīng)歷一個(gè)下行期：2022—2024年期間，住宅投資名義增長率分別下降9.55%、9.05%、10.50%；新建住宅銷售面積分別為10.33億平方米、9.48億平方米、7.81億平方米，同比分別下降26.74%、8.23%、17.62%。一個(gè)銷售不斷減少的遇冷市場(chǎng)需要強(qiáng)有力政策來改變預(yù)期。2024年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出：持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，加力實(shí)施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房潛力。因此，政策重大變化下，2025年房地產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)將逐漸顯露，并為投資基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和工商企業(yè)創(chuàng)造新的機(jī)遇。
（三）信托資金運(yùn)用方式的三個(gè)特點(diǎn)
一是交易性金融資產(chǎn)占比持續(xù)上升，占比已接近三分之二。2017—2024年間，信托資金運(yùn)用方式出現(xiàn)了很大變化，2017—2020年間交易性金融資產(chǎn)投資占比幾乎沒有變化，在11%～15%之間；2021—2023年間交易性金融資產(chǎn)投資占比則大幅上升，占比分別為25.05%、45.48%和60.10%，一年跨上一個(gè)臺(tái)階；2024年交易性金融資產(chǎn)投資規(guī)模為14.08萬億元，比2023年10.44萬億元增長34.87%，其占比提升到63.28%。
二是信托貸款規(guī)模變化不大，占比逐漸下降。2017—2020年間，信托貸款占比在40%左右，2021年后經(jīng)歷了一次快速下降過程，2021年和2022年信托貸款占比分別為26.67%和23.14%。2024年末信托貸款占比下降為15.88%，其規(guī)模為3.53萬億元，與2022年3.48萬億元和2023年3.33萬億元相比變化不大。一個(gè)值得討論的問題是，根據(jù)相關(guān)法律與政策，信托公司是可以提供貸款的，如何在“三分類”格局下用好信托貸款功能需要在實(shí)踐中探索和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。信托業(yè)要深化對(duì)信托貸款和資金運(yùn)行規(guī)律的認(rèn)識(shí)，統(tǒng)籌好信托貸款、信托資產(chǎn)管理與信托資產(chǎn)服務(wù)之間的關(guān)系，全面提高金融資源配置效率。
三是債權(quán)投資與股權(quán)投資信托資金規(guī)模銳減，占比持續(xù)下降。2024年末，債權(quán)投資信托資金規(guī)模為2.02萬億元，與2022年的2.29萬億元和2023年的2.08萬億元相比，略有下降；2024年末占比為9.05%，比2022年的15.26%和2023年的12.00%更低。長期股權(quán)投資從2021年的1.37萬億元分別下降至2023年的0.15萬億元和2024年的0.13萬億元，占比從2021年的9.11%下降到2024年的0.58%。股權(quán)投資在資金信托中比率已是微不足道！
（四）經(jīng)營業(yè)績變化提示行業(yè)需要新的營收與利潤發(fā)力點(diǎn)
資本實(shí)力仍是考核信托公司的一項(xiàng)核心指標(biāo)。自“一法兩規(guī)”頒布以來，信托公司固有資產(chǎn)規(guī)模一直在持續(xù)增加，2017年固有資產(chǎn)規(guī)模為6578.99億元，2023年末已增加到8959.40億元，2024年末為9267.23億元，比2023年末增長3.44%，新增加307.83億元。
一是經(jīng)營收入與利潤“一升一降”?！耙簧本褪?024年信托業(yè)經(jīng)營收入為940.36億元，比2023年的863.61億元增長8.89%，收入業(yè)績提升?！耙唤怠眲t是2024年行業(yè)利潤為230.87億元，比2023年大幅下跌45.52%，減少192.87億元，幾近腰斬。信托業(yè)應(yīng)保持高度警覺性，因?yàn)槔麧櫆p少可能會(huì)侵蝕行業(yè)長期發(fā)展的動(dòng)力。2024年，信托公司從以資金融通與資產(chǎn)管理為主切換到以資產(chǎn)服務(wù)信托為先的信托業(yè)務(wù)發(fā)展模式。2021年以來，信托業(yè)人均利潤呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。目前，基于資產(chǎn)服務(wù)信托低收費(fèi)特點(diǎn)，信托業(yè)整體利潤收入必然會(huì)受影響，信托公司要凝聚共識(shí)，根據(jù)資源稟賦錯(cuò)位發(fā)展，突出特色，積極推動(dòng)提高信托業(yè)務(wù)收益率，解決利潤增長不及預(yù)期的緊迫性問題。
二是信托業(yè)所有者權(quán)益有待提高。2024年末，信托業(yè)所有者權(quán)益為7584.19億元，比2023年的7485.15億元增長1.32%，2023年則比2022年7178.66億元增長4.27%。所有者權(quán)益，是指企業(yè)資產(chǎn)扣除負(fù)債后，由所有者享有的剩余權(quán)益，反映了所有者投入資本價(jià)值的保值增值狀況，體現(xiàn)了保護(hù)債權(quán)人權(quán)益的理念。2017—2021年間，信托業(yè)所有者權(quán)益從5250.67億元增加到7033.19億元，增長33.95%。對(duì)比來看，2022—2024年間信托業(yè)所有者權(quán)益增長率有所放緩。下一步，隨著信托業(yè)務(wù)發(fā)展，信托公司資本實(shí)力仍然需要不斷提升。
市場(chǎng)在理解經(jīng)濟(jì)基本態(tài)勢(shì)方面有很多值得借鑒地方。信托公司要建立市場(chǎng)信號(hào)捕捉機(jī)制、多視角的需求洞察與機(jī)會(huì)研判機(jī)制，從市場(chǎng)喧囂中聽到未來業(yè)務(wù)破土而出的節(jié)奏聲。信托業(yè)要統(tǒng)籌好傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)增長的平衡，形成傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相對(duì)減少，新業(yè)務(wù)快速增長的業(yè)務(wù)發(fā)展秩序，著力提高利潤業(yè)績，盡心竭力做到月月有進(jìn)步，年年有成效，加快構(gòu)建信托業(yè)務(wù)發(fā)展新格局。為此，信托業(yè)要深入分析經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展規(guī)律，在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型中找到價(jià)值鏈提升點(diǎn)，努力提高資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)盈利性，持續(xù)用力，久久為功。2024年，中國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值已超過1.3萬美元，大財(cái)富積累潮流正在孕育出一個(gè)大資管市場(chǎng)體系。信托業(yè)要正視困難，堅(jiān)定信心，立足自身股東、客戶、資金實(shí)力等優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化信托公司已有競(jìng)爭(zhēng)能力來賦能業(yè)務(wù)開拓，大道至簡(jiǎn)，實(shí)干為要。
二、“三分類”下的轉(zhuǎn)型及業(yè)務(wù)發(fā)展差異
為促進(jìn)信托業(yè)務(wù)回歸本源、規(guī)范發(fā)展，切實(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)，更高效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和滿足人民美好生活需要，2023年3月，原銀保監(jiān)會(huì)頒發(fā)《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），并于同年6月1日起實(shí)施。為有序?qū)嵤┐媪繕I(yè)務(wù)整改，確保平穩(wěn)過渡，《通知》為業(yè)務(wù)分類改革設(shè)置了3年過渡期，2023年6月1日—2026年5月31日為三年完整過渡年份，其中2024年和2025年是兩個(gè)完整的自然年份。
2025年4月，監(jiān)管部門首次公布了“三分類”下部分信托業(yè)務(wù)發(fā)展的全年數(shù)據(jù)。結(jié)合2025年3月中國信托業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)50余家信托公司的調(diào)研結(jié)果（以下簡(jiǎn)稱“信托業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研數(shù)據(jù)”），可以初步了解行業(yè)資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托、公益慈善信托三大類及若干小類業(yè)務(wù)品種的概貌。不難發(fā)現(xiàn)，信托業(yè)轉(zhuǎn)型路徑是清晰的，有待增強(qiáng)的業(yè)務(wù)重點(diǎn)也是明確的。
信托業(yè)按照“三分類”進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是一個(gè)長期過程，后續(xù)的配套制度和細(xì)則將會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，旨在規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展、防控風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步推動(dòng)信托業(yè)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長過程中實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
（一）資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)開拓邁出了堅(jiān)實(shí)步伐
自“三分類”改革重磅出爐后，做好資產(chǎn)服務(wù)信托成為信托業(yè)歸位“本源”業(yè)務(wù)的政策導(dǎo)向。2024年，信托業(yè)積極順應(yīng)行業(yè)新變化和新要求，以業(yè)務(wù)“三分類”的改革深化來加大轉(zhuǎn)型發(fā)展，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。資產(chǎn)服務(wù)信托是指信托公司依據(jù)法律關(guān)系，接受委托人委托，并根據(jù)委托人需求為其量身定制財(cái)富規(guī)劃以及代際傳承、托管、破產(chǎn)隔離和風(fēng)險(xiǎn)處置等專業(yè)信托服務(wù)。發(fā)展資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)，是一個(gè)從無到有、始微漸著、由弱而強(qiáng)的過程。信托業(yè)需立足新形勢(shì)下的新發(fā)展理念，不斷優(yōu)化完善信托制度和服務(wù)體系，做大做強(qiáng)做優(yōu)資產(chǎn)服務(wù)信托業(yè)務(wù)。
一是財(cái)富管理信托業(yè)務(wù)重要性更加突出。財(cái)富管理服務(wù)信托在“三分類”中居首位，是本次業(yè)務(wù)分類調(diào)整的重點(diǎn)，共涉及19個(gè)業(yè)務(wù)品種，在25個(gè)分類中占比達(dá)76%。截至2024年末，家族信托余額為6435.79億元，保險(xiǎn)金信托余額為2703.97億元，其他個(gè)人財(cái)富信托余額為1149.06億元，這三個(gè)分類的業(yè)務(wù)品種合計(jì)為10288.82億元。隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長和人均收入的不斷提高，無論是高凈值人群還是普通群眾都期望通過資產(chǎn)配置和再配置來增加財(cái)產(chǎn)性收入，信托客戶需求從單一的高收益訴求轉(zhuǎn)向綜合財(cái)富管理需求，信托公司的財(cái)富管理業(yè)務(wù)有巨大的發(fā)展空間。
二是行政管理服務(wù)信托的功能作用日益清晰。行政管理服務(wù)信托是資產(chǎn)服務(wù)信托的業(yè)態(tài)之一。2024年，開展行政管理服務(wù)信托業(yè)務(wù)的公司數(shù)量明顯增長，多數(shù)信托公司將其確定為“大力發(fā)展”和“積極支持”的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。“信托業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)”顯示，2024年57家信托公司的行政管理服務(wù)信托業(yè)務(wù)存續(xù)規(guī)模為18176.79億元，業(yè)務(wù)類型更加豐富、服務(wù)場(chǎng)景持續(xù)深化，信托的功能作用及社會(huì)價(jià)值進(jìn)一步清晰，成為推動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與社會(huì)治理的重要工具。
三是資產(chǎn)證券化信托提高了金融資源配置作用。2024年末，我國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，發(fā)行規(guī)模有所回升。根據(jù)公開資料整理，國內(nèi)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)創(chuàng)新和多元化發(fā)展態(tài)勢(shì)。2024年全年共發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模超2萬億元，同比增長約9%。信托公司積極參與國內(nèi)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，截至2024年末，信托業(yè)的信貸資產(chǎn)證券化信托余額為6186.19億元，企業(yè)資產(chǎn)證券化服務(wù)信托余額為171.86億元，非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)服務(wù)信托余額為6253.41億元，上述三類資產(chǎn)證券化服務(wù)信托余額合計(jì)為12611.46億元，顯示了信托業(yè)在盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化金融資源配置領(lǐng)域的重要作用。信托業(yè)要不斷豐富資產(chǎn)證券化的展業(yè)范圍，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
四是風(fēng)險(xiǎn)處置服務(wù)信托積極助力增強(qiáng)金融與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性。信托制度的財(cái)產(chǎn)獨(dú)立、風(fēng)險(xiǎn)隔離、管理存續(xù)等本源特色，可以為特殊資產(chǎn)的價(jià)值鏈重建提供多樣化的服務(wù)，是化解企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要工具。信托公司作為受托人，通過為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置提供受托服務(wù)，設(shè)立以向債權(quán)人償債為目的的信托，可以提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)處置效率。自2019年企業(yè)破產(chǎn)重整首次引入信托制度之后，風(fēng)險(xiǎn)處置服務(wù)信托業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，信托公司通過發(fā)揮信托財(cái)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離特點(diǎn)，平衡各方利益，助力企業(yè)紓困化險(xiǎn)。截至2024年末，信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)處置服務(wù)信托余額為24099.78億元，成為資產(chǎn)服務(wù)信托的最大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。在實(shí)踐中，企業(yè)市場(chǎng)化重組服務(wù)信托與企業(yè)破產(chǎn)服務(wù)信托是風(fēng)險(xiǎn)處置服務(wù)信托的兩類模式，其實(shí)際思路與流程則是破產(chǎn)重整、債務(wù)化解、盤活資產(chǎn)、促進(jìn)發(fā)展。信托公司堅(jiān)守自身定位，針對(duì)不同出險(xiǎn)企業(yè)的行業(yè)特征、業(yè)務(wù)特征、風(fēng)險(xiǎn)特征，切實(shí)發(fā)揮制度特色，一司一策，因地制宜地設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)，為復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)處置提供了定制化方案，提升了風(fēng)險(xiǎn)處置效率。這是信托業(yè)落實(shí)“保交樓、穩(wěn)民生”和“防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)”等大政方針，以及服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的具體實(shí)踐。
（二）資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)發(fā)展成效不一
根據(jù)信托業(yè)務(wù)具體分類要求，資產(chǎn)管理信托共分為4個(gè)業(yè)務(wù)品種：固定收益率信托計(jì)劃、權(quán)益類信托計(jì)劃、商品及金融衍生品信托計(jì)劃和混合類信托計(jì)劃。資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)的基本原則是“審慎經(jīng)營、誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)”，信托公司履行受托管理職責(zé)，并通過加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)管理，有效防控各類金融風(fēng)險(xiǎn)。信托公司要挖掘信托制度適用于中國特色的資產(chǎn)管理功能、風(fēng)險(xiǎn)隔離功能和財(cái)富傳承功能，積極拓展服務(wù)場(chǎng)景和服務(wù)對(duì)象。根據(jù)“信托業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研數(shù)據(jù)”，截至2024年末，58家信托公司的資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)規(guī)模為11.39萬億元。
一是固定收益類信托計(jì)劃主要投向債券類資產(chǎn)。固定收益類信托計(jì)劃是投資于存款、債券等債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%的信托計(jì)劃。固定收益類信托計(jì)劃直接體現(xiàn)出信托公司的資產(chǎn)管理運(yùn)營能力，通過不斷培育現(xiàn)金管理類、固收類和“固收+”類標(biāo)準(zhǔn)化固定收益類信托業(yè)務(wù)，以更好滿足人民群眾的財(cái)產(chǎn)管理需求。當(dāng)前，根據(jù)底層資產(chǎn)投資的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)和非標(biāo)資產(chǎn)劃分為標(biāo)準(zhǔn)化的固定收益類信托和非標(biāo)準(zhǔn)化的固定收益類信托。前一類投向以存款、債券為主，截至2024年末，投向證券市場(chǎng)的債券類資產(chǎn)為9.15萬億元，占行業(yè)資金信托規(guī)模22.25萬億元的41.12%；后一類主要包括融資類信托業(yè)務(wù)，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的深度調(diào)整和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控下城投平臺(tái)融資的規(guī)范化治理，非標(biāo)準(zhǔn)化的固定收益類信托需求出現(xiàn)萎縮。
二是權(quán)益類信托計(jì)劃規(guī)模有所下降。權(quán)益類信托計(jì)劃是投資于股票、未上市企業(yè)股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)的比例不低于80%的信托計(jì)劃。受股權(quán)投資市場(chǎng)階段性調(diào)整和A股市場(chǎng)波動(dòng)加劇影響，信托公司權(quán)益類資管產(chǎn)品規(guī)模有所下降。根據(jù)“信托業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研數(shù)據(jù)”，2024年55家信托公司的權(quán)益類信托計(jì)劃規(guī)模為6967.62億元，同比下降16.73%。從細(xì)分產(chǎn)品類型看，F(xiàn)OF（基金中基金）和MOM（管理人中管理人）類型規(guī)模有所增長，其他類型都有不同程度下降。
三是其他資產(chǎn)管理信托規(guī)模未見增長。商品及金融衍生品類信托計(jì)劃是投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%的信托計(jì)劃，根據(jù)“信托業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研數(shù)據(jù)”，2024年59家信托公司中僅有11家信托公司開展此類業(yè)務(wù)，2024年末存續(xù)規(guī)模為33.42億元。混合類信托計(jì)劃是指投資于債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達(dá)到前三類產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的信托計(jì)劃，根據(jù)“信托業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研數(shù)據(jù)”，2024年56家信托公司混合類資產(chǎn)管理信托計(jì)劃規(guī)模為2308億元。
（三）公益慈善信托備案數(shù)邁上新臺(tái)階
支持發(fā)展公益慈善事業(yè)，是偉大的人民事業(yè)，也是中國式現(xiàn)代化的重要內(nèi)容。新修訂的《中華人民共和國慈善法》于2024年9月5日正式實(shí)施，新增了關(guān)于慈善信托稅收優(yōu)惠的條款，為后續(xù)相關(guān)部門制定稅收優(yōu)惠支持提供了法律依據(jù)，激勵(lì)更多社會(huì)資源和力量積極參與慈善活動(dòng)。2024年，公益慈善信托蓬勃發(fā)展，全國共有539單慈善信托備案，超過往年。新設(shè)公益慈善信托關(guān)注的重點(diǎn)是教育、助老與扶老、扶貧濟(jì)困、鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域。此外，還有重視文化藝術(shù)、生態(tài)環(huán)保、社區(qū)建設(shè)等領(lǐng)域，內(nèi)容極為豐富。截至2024年末，公益慈善信托財(cái)產(chǎn)規(guī)模余額為49.65億元，信托公司不斷推出多種創(chuàng)新模式，吸引更多主體參與，不僅豐富了財(cái)產(chǎn)來源，更擴(kuò)大了慈善信托的受益群體。
三、信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的工作重點(diǎn)
2025年是完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)的收官之年，信托業(yè)要進(jìn)一步激發(fā)干事創(chuàng)業(yè)內(nèi)生動(dòng)力，全面完成制定的發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。未來一個(gè)階段，信托業(yè)要堅(jiān)持金融工作的政治性、人民性，做好“五篇大文章”，落實(shí)重大決策部署。通過發(fā)揮信托制度優(yōu)勢(shì)與信托公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，以不斷增強(qiáng)的專業(yè)能力和運(yùn)用科技金融的實(shí)力，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。站在新的起點(diǎn)，信托公司須因勢(shì)而謀，以積極姿態(tài)規(guī)劃新的發(fā)展篇章。
（一）做好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融標(biāo)兵
發(fā)展是解決我國所有問題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。穩(wěn)定和持續(xù)增長的中國經(jīng)濟(jì)需要一個(gè)多樣化的金融體系支持，信托業(yè)要服務(wù)國家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門高質(zhì)量發(fā)展就是信托業(yè)本源業(yè)務(wù)體現(xiàn)。為此，要積極盤活被低效占用的金融資源，提升資金使用效率，進(jìn)而提升信托業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平。2024年，信托業(yè)將22.25萬億元資金信托中占比28.81%的資金直接投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門，并通過證券市場(chǎng)將占比46.17%的資金間接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，兩者合計(jì)資金量達(dá)到16.68萬億元。崇實(shí)體，絕虛擬。信托業(yè)要進(jìn)一步疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，短期內(nèi)為穩(wěn)增長助力增效，中長期引導(dǎo)更多資金流向新質(zhì)生產(chǎn)力快速提高的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域。一個(gè)應(yīng)勢(shì)而動(dòng)的行業(yè)，才能在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)事業(yè)中不斷拓展業(yè)務(wù)空間。
推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展是高質(zhì)量發(fā)展的重要內(nèi)容。我國融資結(jié)構(gòu)正從長期以間接融資為主向直接融資比重不斷提高進(jìn)行調(diào)整，政策要點(diǎn)是積極穩(wěn)妥引導(dǎo)銀行保險(xiǎn)資金投早、投小、投長期、投硬科技，科技企業(yè)容易獲得資金將有助于新質(zhì)生產(chǎn)力大規(guī)模發(fā)展。對(duì)信托公司來說，一是可以運(yùn)用固有資金，投資于以硬科技為特色的科技企業(yè)，大大增加中國科技資本形成數(shù)量。二是可以將包括高凈值人群在內(nèi)的社會(huì)資金匯聚起來投向資本市場(chǎng)上科技企業(yè)，不僅為資本市場(chǎng)帶來數(shù)量可觀的中長期增量資金，而且為全社會(huì)營造支持高科技企業(yè)成長的良好氛圍。此外，信托公司還可以通過信托貸款為科技企業(yè)提供并購貸款，使科技金融體系與實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)目標(biāo)需求相適應(yīng)，為建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系真正發(fā)揮資金信托的支持作用。
金融體系越是擁有豐富的子行業(yè)，就越能促進(jìn)資金運(yùn)用方式合理化。信托業(yè)發(fā)展不僅有助于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，而且有助于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和科技創(chuàng)新實(shí)力提升。未來，信托業(yè)要通過多種舉措將更多固有資金和社會(huì)資金流向科技企業(yè)，成為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融標(biāo)兵。
（二）為人民群眾對(duì)美好生活向往和豐裕社會(huì)貢獻(xiàn)信托力量
金融業(yè)以人民為中心的價(jià)值取向，彰顯了群眾在推動(dòng)社會(huì)變革和創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富中的重要作用。信托業(yè)發(fā)展是要問需于民，行人民之所愿，要以人民群眾對(duì)美好生活向往作為從業(yè)、展業(yè)基本指導(dǎo)思想，站在人民群眾立場(chǎng)認(rèn)識(shí)、分析和解決信托業(yè)發(fā)展中問題，要強(qiáng)化問題導(dǎo)向，始終把人民群眾財(cái)產(chǎn)性收入增長和體現(xiàn)人民性的金融服務(wù)作為業(yè)務(wù)工作重點(diǎn)。
截至2024年末，我國住戶存款額達(dá)到151.25萬億元，比2023年136.99萬億元增長10.41%，比2024年名義GDP增長率7.02%更高，說明我國居民儲(chǔ)蓄資產(chǎn)處于一個(gè)高速積累時(shí)期。2007年是《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》頒布之年，我國住戶存款有17.6萬億元，人均存款1.33萬元；2012年住戶存款為39.96萬億元，人均存款2.94萬元，比2007年翻了一番多；2024年人均存款約為10萬元以上，是2012年的3倍以上。人均收入和住戶儲(chǔ)蓄增加之后，家庭越來越多地尋求更為綜合的金融服務(wù)，用好、用活人民群眾資金，為人民群眾創(chuàng)造更加豐厚收益，不僅是信托業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)責(zé)無旁貸的業(yè)務(wù)工作，也將為中國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定增長提供源源不斷資金流：滴涓之水，江河之源。為此，信托業(yè)要系統(tǒng)梳理和分析各類資金的“家底”及在各金融子行業(yè)的開發(fā)利用情況，從規(guī)模和結(jié)構(gòu)兩個(gè)維度來分析各類資金供需匹配度。此外，家庭服務(wù)信托興起將更好滿足廣大中等收入家庭長期和穩(wěn)健的財(cái)富管理需求。過去十多年發(fā)展經(jīng)驗(yàn)顯示，與銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品一樣，信托產(chǎn)品也將經(jīng)歷一個(gè)持續(xù)增長階段，信托公司要立足于差異化戰(zhàn)略，探索業(yè)務(wù)新路徑，針對(duì)不同類別客戶需求定制化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，滿足多元化信托產(chǎn)品需求，使信托產(chǎn)品和資產(chǎn)管理服務(wù)向更加專業(yè)化方向發(fā)展。
信托業(yè)要做好消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作，不斷引導(dǎo)消費(fèi)者提高自身權(quán)益保護(hù)能力，唯善是與，讓廣大金融消費(fèi)者“知金融理，做明白人”。信托業(yè)應(yīng)以消費(fèi)者需求為導(dǎo)向，積極拓展服務(wù)維度，為不同人群提供精細(xì)化、有溫度的金融服務(wù)，努力推動(dòng)信托知識(shí)普及和信托文化傳播，共同營造誠信金融的良好社會(huì)氛圍，推動(dòng)信托業(yè)穩(wěn)健前行。
公益慈善信托在促進(jìn)共同富裕、體現(xiàn)金融工作人民性方面具有獨(dú)特公益價(jià)值，信托公司要?jiǎng)?chuàng)新運(yùn)用公益慈善信托工具，增強(qiáng)人民群眾的幸福感、安全感。截至2024年末，全國累計(jì)備案慈善信托2244單，成績可喜。除以傳統(tǒng)現(xiàn)金交付公益慈善信托之外，信托公司還可以探索股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、信托收益權(quán)、保險(xiǎn)收益權(quán)等作為信托財(cái)產(chǎn)交付慈善信托等多種創(chuàng)新模式，吸引更多主體參與、豐富財(cái)產(chǎn)來源，形成慈善信托可持續(xù)發(fā)展模式。
信托業(yè)的資產(chǎn)服務(wù)和資產(chǎn)管理具有可及性和普惠性特點(diǎn)，為人民群眾更為幸福富足的物質(zhì)生活和更加豐富的精神生活提供了高質(zhì)量金融服務(wù)。
（三）以可信、可靠的專業(yè)能力為客戶創(chuàng)造價(jià)值
信托業(yè)未來競(jìng)爭(zhēng)力必須來自強(qiáng)大的專業(yè)服務(wù)能力。內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長的核心思想是：人力資本是技術(shù)進(jìn)步和服務(wù)創(chuàng)造能力提升過程中一項(xiàng)重要投入，人力資本水平越高，技術(shù)進(jìn)步和優(yōu)質(zhì)服務(wù)可能性越大。人力資本是指改進(jìn)技術(shù)和提高服務(wù)水平的能力，而不是知識(shí)本身。信托業(yè)是一個(gè)擁有高水平人力資本的行業(yè)，求賢若渴，用人所長，可以實(shí)現(xiàn)，也應(yīng)該實(shí)現(xiàn)更高技術(shù)效率和更優(yōu)服務(wù)效率。
根據(jù)“信托業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研數(shù)據(jù)”，2024年58家信托公司的從業(yè)人員中碩士學(xué)位及以上人員的整體占比為60%以上，本科學(xué)歷人員占比為37%。信托業(yè)已經(jīng)形成了以人力資本為基礎(chǔ)的專業(yè)服務(wù)能力，無論是金融同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，還是信托公司之間競(jìng)爭(zhēng)，說到底是每位從業(yè)人員專業(yè)能力的同臺(tái)競(jìng)技。信托業(yè)要?jiǎng)?chuàng)造新的稟賦優(yōu)勢(shì)，就要花大力氣來提高專業(yè)服務(wù)能力。“受人之托，代人理財(cái)”的信托公司，既要為委托人守住財(cái)產(chǎn)、創(chuàng)造價(jià)值，又要防控風(fēng)險(xiǎn)，成為社會(huì)公認(rèn)可信、可靠的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)。毫無疑問，基于良好品行和擇善而行的專業(yè)性是資產(chǎn)管理和資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)立身之本，主要體現(xiàn)在投研能力、產(chǎn)品篩選能力、資產(chǎn)定價(jià)能力、資產(chǎn)處置能力等方面。高水平服務(wù)才能是一種稀缺資源，為客戶和社會(huì)所看重。信托公司需要不斷努力，堅(jiān)守專業(yè)服務(wù)的長期主義，有始有終。
（四）盡可能準(zhǔn)確把握信托業(yè)務(wù)發(fā)展與防控風(fēng)險(xiǎn)平衡點(diǎn)
推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展和防控風(fēng)險(xiǎn)是信托業(yè)成長的主旋律。追求利潤是推動(dòng)金融體系發(fā)展的主要力量，但追求利潤有時(shí)會(huì)導(dǎo)致關(guān)聯(lián)交易、保底承諾、剛性兌付等違規(guī)行為。信托業(yè)要在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最大化企業(yè)利益與減少未來風(fēng)險(xiǎn)行為發(fā)生可能性中取得平衡，促進(jìn)發(fā)展與防控風(fēng)險(xiǎn)，兩者并重，不可偏廢。強(qiáng)調(diào)行業(yè)之間和信托公司之間業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，這是確保盈利機(jī)會(huì)成為創(chuàng)新激勵(lì)的一種方式。通達(dá)事理，善業(yè)才能成就偉業(yè)。
中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健前行和整個(gè)社會(huì)資產(chǎn)配置及其服務(wù)需求的持續(xù)增長，使得信托公司保持了對(duì)金融服務(wù)需求的高度敏感性，并不斷轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)擴(kuò)大和利潤增長的機(jī)會(huì)。誠信天下，信托公司作為謹(jǐn)慎的受托人，要確保委托人的資金安全，就必須以客戶利益為重，只有誠實(shí)高效地為客戶服務(wù)、信托業(yè)才能繁榮。
（五）擁抱科技來提升行業(yè)效率
隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的深入發(fā)展，科技創(chuàng)新成為影響和改變金融行業(yè)、經(jīng)濟(jì)部門與社會(huì)發(fā)展格局的主導(dǎo)力量。經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)際經(jīng)驗(yàn)一再強(qiáng)調(diào)，當(dāng)技術(shù)創(chuàng)新被認(rèn)為符合成本-技能原則時(shí)，它們就會(huì)迅速傳播開來。通訊、計(jì)算機(jī)等技術(shù)進(jìn)步為成本削減提供了更多機(jī)會(huì)，終端設(shè)備越來越智能化，其內(nèi)部數(shù)據(jù)處理能力亦顯著提升。ChatGPT和DeepSeek等人工智能技術(shù)涌現(xiàn)是過去15年從未有過的，不斷變化的人工智能技術(shù)意味著市場(chǎng)信息的高度透明和金融交易成本的下降，進(jìn)而反映出資產(chǎn)管理行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性日益增強(qiáng)。
當(dāng)包括智能投顧在內(nèi)的人工智能技術(shù)滲透率加速提升，使更能切實(shí)地適應(yīng)不同客戶群體需求的創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)成為可能時(shí)，新型交易業(yè)務(wù)必然激增，信托業(yè)要學(xué)會(huì)通過通訊網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)提供信托產(chǎn)品、交易信托產(chǎn)品和從事風(fēng)險(xiǎn)管理。放眼全球，越來越多金融機(jī)構(gòu)正一步一步轉(zhuǎn)型為科技企業(yè)，信托公司應(yīng)在這一場(chǎng)曠世罕見潮流中走在前面，不斷提高信托科技成色，探索向科技金融主導(dǎo)的智能化轉(zhuǎn)型。信托業(yè)積極擁抱人工智能為核心的機(jī)器人系統(tǒng)，將在重塑金融業(yè)務(wù)過程中鞏固并提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
（復(fù)旦大學(xué)信托研究中心主任 殷醒民）